Berinvestasi dalam Dealer Mobil – Bagaimana Menilai Mereka

Sebagian besar penilaian bisnis didorong secara substansial oleh laporan keuangan historis perusahaan, yang dipengaruhi oleh faktor-faktor lain seperti: lokasi, nama merek, manajemen dan semacamnya. Sebenarnya dan pada kenyataannya, neraca dealer mewakili kurang dari setengah informasi yang diperlukan untuk menilai dealer mobil dengan benar. Neraca hanyalah titik awal dari mana sejumlah faktor harus ditambahkan dan dikurangi untuk menentukan nilai sebenarnya dari aset.

Menilai dealer mobil baru berkaitan dengan memproyeksikan keuntungan dan peluang di masa depan berdasarkan "dinamika" dari dealer tertentu yang dinilai dan bisnis mobil itu sendiri.

Internal Revenue Service mengakui bahwa penilaian mencakup lebih dari laporan keuangan: "Penilai harus menerapkan penilaiannya mengenai tingkat risiko yang melekat pada bisnis korporasi yang menerbitkan saham, tetapi penilaian tersebut harus terkait dengan semua faktor lainnya. mempengaruhi nilai. " Peraturan Pendapatan 59-60, Bagian 3.03.

DEFINISI NILAI PASAR

Definisi nilai pasar menurut American Institute of Real Estate Appraisers 'Dictionary of Real Estate Appraisal, adalah: "Harga yang paling mungkin dalam bentuk uang tunai, istilah yang setara dengan uang tunai, atau istilah lain yang terungkap dengan tepat, yang mana properti yang dinilai akan menjual di pasar yang kompetitif dalam semua kondisi yang diperlukan untuk penjualan yang adil, dengan pembeli dan penjual masing-masing bertindak bijaksana, berpengetahuan luas, dan untuk kepentingan diri sendiri, dan dengan asumsi bahwa tidak ada yang di bawah tekanan. " American Institute of Real Estate Appraisers, Kamus Real Estat Appraisal. (Chicago: American Institute of Real Estate Appraiser, 1984), 194 195.

Di Pengenaan Pendapatan 59-60, Internal Revenue Service mendefinisikan "nilai pasar yang adil" sebagai berikut: "… harga di mana bisnis akan berpindah tangan antara pembeli yang bersedia dan penjual yang bersedia ketika yang pertama tidak ada paksaan untuk membeli dan yang terakhir tidak di bawah paksaan untuk menjual, kedua belah pihak memiliki pengetahuan yang wajar dan fakta yang relevan. "

Tujuan dari Peraturan Pendapatan 59-60 adalah untuk menguraikan dan meninjau secara umum pendekatan, metode, dan faktor-faktor yang harus dipertimbangkan dalam menilai saham dari persediaan modal perusahaan yang dipegang erat.

Metode yang dibahas dalam Keputusan Pendapatan berlaku untuk penilaian saham perusahaan di mana kutipan pasar tidak tersedia atau kelangkaan seperti itu yang tidak mencerminkan nilai pasar yang adil.

Keputusan tersebut kemudian menyatakan bahwa tidak ada rumus yang ditetapkan yang dapat dirancang untuk menentukan nilai pasar yang wajar dari saham yang dipegang teguh dan bahwa nilainya akan bergantung pada pertimbangan seperti:

(A) Sifat bisnis dan sejarah perusahaan dari awal.

(B) Prospek ekonomi secara umum dan kondisi dan pandangan industri tertentu pada khususnya.

(c) Nilai buku saham dan kondisi keuangan bisnis.

(D) Kapasitas penghasilan perusahaan.

(e) Kapasitas pembayaran dividen. Kemampuan membayar dividen seringkali lebih penting daripada sejarah perusahaan dalam membagikan uang tunai kepada pemegang saham, terutama ketika menilai kepentingan pengendali.

(f) Apakah perusahaan memiliki itikad baik atau nilai tak berwujud lainnya.

(g) Penjualan saham dan ukuran balok saham harus dinilai.

(h) Harga pasar saham perusahaan yang bergerak dalam bidang bisnis yang sama atau serupa memiliki saham mereka aktif diperdagangkan di pasar bebas dan terbuka, baik di bursa atau over-the-counter. Sehubungan dengan penjualan dealer perorangan, yang paling sebanding adalah jumlah perusahaan publik yang dibayar atau diterima untuk membeli atau menjual suatu dealer yang sama, bukan apa nilai saham atau laba perusahaan publik, secara keseluruhan, yang tercermin di bursa saham.

Dalam praktiknya, dalam mencapai nilai pasar yang adil dari sebuah dealer mobil baru, beberapa formula berbeda telah digunakan:

1. Formula Return on Investment (atau penilaian laba): Nilai bisnis untuk pembeli tertentu berdasarkan hasil analisis investasi. Nilai ini bervariasi dari pembeli ke pembeli, sesuai dengan kriteria investasi pembeli, dan mungkin atau mungkin tidak mencerminkan nilai pasar yang adil. National Automobile Dealers Association (NADA) mengacu pada nilai ini sebagai "Nilai Investasi." Panduan Dealer untuk Menilai Dealer Mobil, NADA Juni 1995, Revisi Juli 2000.

Tingkat kapitalisasi ditentukan oleh stabilitas pendapatan dealer dan risiko yang terlibat dalam bisnis mobil pada saat penjualan, investasi, atau penilaian. Metode ini sangat subyektif karena tingkat kapitalisasi didasarkan pada persepsi penilai tertentu terhadap risiko bisnis; akibatnya, semakin rendah penilai merasakan risikonya, maka semakin rendah tingkat kapitalisasi dan semakin tinggi harga yang diharapkan pembeli potensial untuk membayar bisnis.

Singkatnya, tingkat kapitalisasi adalah pendapat penilai tentang tingkat pengembalian investasi yang akan memotivasi calon pembeli untuk membeli dealer. Pertimbangan termasuk yang ditentukan dalam Keputusan Pendapatan 59-60, serta tingkat pengembalian investasi alternatif yang tersedia.

2. Adjusted Net Worth Formula: Nilai bersih perusahaan, yang disesuaikan untuk mencerminkan nilai aset yang dinilai yang digunakan dalam operasi bisnis sehari-hari, dengan asumsi bahwa pengguna atau pembeli akan terus menggunakan aset tersebut. Untuk nilai "kekayaan bersih" ini akan ditambahkan langit biru atau niat baik, jika ada. "Adjusted Net Worth Formula" adalah metode yang paling umum digunakan dalam pembelian dan penjualan dealer mobil baru.

3. Formula Likuidasi Terobosan. Metode ini menghargai aset seolah-olah semuanya harus dijual – bukan pada "penjualan api", tetapi secara tertib dan tanpa batasan waktu. Biasanya, jika dealer menguntungkan, beberapa nilai akan tetap ditempatkan pada goodwill.

4. Likuidasi Paksa. Nilai terendah dari semua nilai, likuidasi paksa berarti bahwa semua aset harus dijual dengan penjualan paksa seperti lelang, penjualan kreditor atau atas perintah pengadilan kebangkrutan. Kebangkrutan yang terjadi terkait dengan dealer mobil baru hampir tidak pernah membawa itikad baik. Ini mungkin merupakan formula yang paling tepat jika dealer tidak memiliki sewa (atau hanya jangka pendek yang tersisa pada sewa) dan tidak dapat, sebagai masalah praktis, pindah.

5. Formula Penghasilan. Formula pendapatan pada dasarnya mengambil pendapatan toko dan mengalikannya dengan tingkat kapitalisasi yang disesuaikan. Triknya di sini adalah definisi "penghasilan." Dalam menentukan "penghasilan", pembelian perspektif bisa menggunakan kombinasi dari hal-hal berikut:

(A) penghasilan saat ini

(b) penghasilan rata-rata – tambahkan lima tahun terakhir bersama dan bagi dengan 5

(c) penghasilan rata-rata tertimbang – biasanya berat terbalik dengan tahun saat ini dikalikan lima, tahun lalu empat, tahun sebelumnya terakhir tiga, empat tahun lalu oleh dua, lima tahun lalu oleh satu, lalu menambahkan mereka bersama-sama dan membaginya dengan 15

(D) arus kas – laba bersih ditambah tambahan yang disepakati seperti depresiasi, LIFO, pengeluaran pribadi, bonus berlebih dan lainnya

(e) pendapatan yang diperkirakan – laba yang diproyeksikan di masa depan didiskontokan ke nilai hari ini.

6. Nilai Wajar. NADA juga mengacu pada nilai ketiga selain "Nilai Pasar" "Nilai Investasi," yang disebut "Nilai Wajar." NADA mendeskripsikan "Nilai Wajar" sebagai "… terutama digunakan ketika pemegang saham minoritas mengajukan keberatan atas penjualan yang diusulkan perusahaan dalam menilai kerusakan akibat pencairan." dan mendefinisikannya sebagai: "Nilai kepentingan minoritas segera sebelum transaksi di mana objek dissenter, tidak termasuk apresiasi atau depresiasi dalam mengantisipasi transaksi dan tanpa referensi ke diskon minoritas atau non-pemasaran."

Panduan NADA menyatakan: Tidak umum bagi dealer mobil untuk berlari melintasi standar penilaian khusus ini. Penulis ini punya tak pernah digunakan, juga tidak pernah melihat nilai ini digunakan sehubungan dengan menghargai dealer mobil.

Seperti yang bisa dilihat dalam laporan ini, penulis ini dalam membahas penilaian tidak termasuk apa yang digambarkan oleh NADA sebagai "Nilai Wajar".

7. The Big Fool Theory. Publikasi National Automobile Dealers Association (Panduan Dealer untuk Menilai Penjualan Mobil, NADA Juni 1995), bemus, sebagian: "A Rule of Thumb lebih tepat disebut sebagai 'teori bodoh yang lebih besar'. Ini bukan 'teori penilaian'. (Dalam "Valuing an Automobile Dealership: Perbarui 2004", NADA menolak referensi untuk "menipu" dan menyatakan bahwa teorinya adalah "… jarang berdasarkan teori ekonomi atau penilaian yang baik," tetapi menyarankan penjual untuk "Lakukan saja, dan mungkin seseorang akan cukup bodoh untuk membayar [it]. "

Pertimbangan untuk menilai dealer mobil baru lebih kompleks daripada yang digunakan untuk menilai sebagian besar bisnis lain. Dinamika seperti persyaratan unik dari manufaktur dan distributor mobil dapat membatasi jumlah uang yang dapat dibayarkan untuk dealer, terlepas dari apa yang ditawarkan pembeli perspektif untuk membayar toko.

Oleh karena itu, nilai dari dealer mobil baru bervariasi berdasarkan kebutuhan dan kemampuan pembeli dan, akibatnya, dealer yang sama dapat memiliki dua nilai yang berbeda untuk dua pembeli yang berbeda dan kedua nilai akan menjadi benar.

Dengan demikian, penilaian kami tentang dealer subjek harus dipertimbangkan dalam konteks dan keterbatasan fakta dan sejarah penjualan dealer mobil baru sebagaimana digambarkan di sini.

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *